◆事件：

公佈3季報業績。營收同比增34.1%至人民幣6.51億(按季增6.3%，同期，淨利潤則因利潤率下滑而僅同比增 20.3%至人民幣1.81億(按季增4.6%。公司3季度的營收與淨利分別較我們的預期略低4.1%和3.7%。然而，我們擔憂09年手機行業前景慘澹 以及利潤率下滑對公司的衝擊，我們可能調整對公司09-10財年的預測，所以目標價及評級均有待評定。

◆評論：

營收增長主要 得益於繼續擴大來自諾基亞的份額以及來自rim的更多產品的量產(從手機到零部件。期內營收按季增長6.3%的成績幾乎是全球3季度手機出貨量增速的3倍 (諾基亞預計為2.3%，顯示公司在手機聲學零部件領域不斷擴大市場份額。因此我們相信公司能夠完成08財年營收同比增長30%的目標。

利 潤率受壓。雖然處於旺季，但公司3季度毛利率仍從今年2季度的43.1%和去年3季度的47.1%下滑至42.1%，是近三年以來首次在3季度出現毛利率 下滑的情況。究其原因，我們認為主因是諾基亞面臨來自apple、htc及rim的激烈競爭，導致其3季度出貨量遜於預期，尤其是它的高端機型。另外，雖 然其他收入增加並且財務費用減少，但管理(從2季度的6.4%升至7.0%及研發費用(從2季度的4.6%升至5.7%營收占比的上升也導致3季度的淨利 潤率出現下滑(見圖1。

09財年前景慘澹。期內，公司的主要客戶包括諾基亞與摩托羅拉都出現了單季出貨量減少的情況。尤其是在三星大舉降價的情況下，諾基亞遭遇過去三年以來首次在3季度出貨量下滑。而且，我們相信全球經濟衰退將對09年及以後的手機需求產生不利影響，尤其是在一些發達國家市場。

◆投資建議：

評 級有待評定。3季度的業績為公司完成08財年營收同比增長30%的目標打下了穩定的基礎。但由於全球手機業競爭加劇且前景慘澹使公司的主要客戶都面臨營運 困境，因而我們越來越擔憂公司的成長前景及利潤率走勢。我們可能會在從管理層獲得更多資訊後調整預測。目標價與評級均有待評定。主要風險為全球手機需求急 劇下降。

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