瑞声声学（2018；$19.22）

建议：增持

建议价 $19.22

目标价 $21.00

止蚀位 $18.50

推介原因

业绩亮丽。9 月底止九个月纯利6.65 亿人民币，按年增68.77%；营业额年增51.83%至22.90 亿元；毛利升54.2%至10.23 亿元；每股盈利54.13 分。

策略

现价买入，目标价 21.00 元，跌破18.50 元止蚀。

　　证券时报记者 刘莎莎

　　一年前，广州国光（002045）收购美加音响，并首次将目光瞄准了国内市场。

　　一年后，美加音响 “改头换面”，并成功发布了并购以来的第一次新品发布会。近日，分属于爱浪、山水、威发三个品牌的40多款音箱、功放产品，展现在来自全国各地的经销商面前。

　　通过一年多的改革，广州国光让美加音响在四个方面换上了“新容”。首先，管理体系方面，广州国光对美加音响的管理层及团队进行了改动，同时引入成熟的激励办法。其次，供应体系方面，在美加音响内部推行供应商认证制度，与部分不合格的供应商终止合作，同时纳入一些广州国光的优秀供应商。据悉，从2011年开始大多数产品会逐步转移到广州国光生产，产品品质将得到进一步保证。再次，新产品开发体系方面，美加音响吸收广州国光的设计理念，并与广州国光优秀的设计团队合作，联合开发新产品，加快新产品开发速度。最后，销售体系方面，美加音响开始在全国推广旗舰店销售模式，要在未来2至3年内建设130家旗舰店。

　　对此，兴业证券刘亮评价称，广州国光对美加音响一年多的整合比较成功，这为公司未来的持续增长打下了坚实基础。

　　2009年8月20日，广州国光以1.08亿元收购美加音响。一年后，2010年9月，广州国光以部分增发募集资金2000万元，向美加音响增资，用于爱浪音响旗舰店及相关改造销售渠道的建设。并购一年多来的改革，足以看出广州国光对开拓国内市场的决心。

　　针对国内中高端音响市场，爱浪成为广州国光未来重点发展的品牌。自增发对美加音响增资后，爱浪音响旗舰店的选址均瞄准了高端百货商场、高端购物商圈、家居卖场及临街音响电器集结带。

　　目前，国内音响市场约600亿元左右的市场空间,进口品牌占据一半以上的市场份额，国内品牌多且杂，多集中于低端市场。于是，广州国光开拓国内市场的同时，还要逐步建立消费者对音乐、音响鉴赏的体验平台，依靠优异的生产工艺及丰富的推广渠道，以确立国内中高端音响市场的领先地位。