听说歌尔开始搞LED，3D眼镜，还要搞房地产？歌尔从上市那天开始已经变味了~

呵呵，上市，不搞点概念，怎么炒作股票啊。

现在谁都知道安心做企业国内挣不了大钱的

歌尔声学[29.35 1.38%](002241)产品主要包括两大类：微电声元器件和消费类电声产品。产品的下游应用，主要为手机、笔记本电脑、消费电子。随着经济状况逐渐好转，市场需求回暖，公司主要产品的下游需求将保持持续增长。

承接国际订单转移

公司的竞争优势，主要体现在技术优势、低成本优势、快速响应能力和优秀的生产管控能力。公司在声信号处理技术、短距离无线通信技术、MEMS技术、产品测试方面具备较强的技术优势；通过对产业链的整合，公司实现原材料、磨具、生产线的自制，从而有效降低生产成本，此外，当前国内企业通过政企合作产生的低成本优势，也是国外企业所不能比拟的；公司采取柔性生产方式，能够按照客户的需求，快速调整自己的生产线；公司严格按照ISO9001、TS16949 等国际标准对生产过程进行质量管控。

由于具备上述竞争优势，公司才能够把握机会承接国际订单转移。受经济危机的影响，2009年上半年，缤特力关闭在苏州的蓝牙耳机工厂，将订单全部转移给歌尔声学。预计未来这种国际订单转移的趋势还将继续，公司也通过增发进一步扩大手机用数字麦克风、微型扬声器/受话器、数字音频产品的产能。

坚持大客户策略

公司坚持不为山寨本、山寨机供货，客户以世界知名企业为主，当前主要客户为三星、LG、缤特力、星电等。2009年公司开始为诺基亚提供数字麦克风，未来将逐步加大在诺基亚的市场份额。此外，公司还计划在日本设立分公司，以加大对日系客户如索尼等的拓展力度。

公司始终坚持大客户策略，深耕行业高端客户，不断增加供应国际大客户的产品种类，为行业高端客户提供一站式解决方案。如公司与三星的合作不断深入，不仅为三星提供微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙耳机等电声产品，还积极寻求在液晶电视的LED背光封装、3D眼镜方面的合作。公司加强与微软、索尼等公司的合作，推动电声元器件的数字化产品、模组类产品以及数字音频产品等在电脑周边产品、家庭娱乐平台、商用会议系统等产品领域的应用。受到3D电影成功的影响，2010年掀起了一场视觉革命。目前Sony、Panasonic、Samsung、LG及Toshiba等许多电视大厂均欲进军3D电视领域。公司计划为三星开发3D眼镜，产品上市后预计单价在100元左右。

积极进军LED领域

目前各地政府都在积极推动LED产业的发展，而公司作为潍坊市的一张“名片”，必然会获得当地政府在订单以及其他政策上的支持。公司LED主要以下游封装和应用为主。由于公司当前所拥有的MEMS封装技术、SMD贴片技术和磨具制作技术与LED封装应用中技术和工艺有相似性，多数生产设备也可以通用，从而为公司进军LED领域提供了诸多便利。2009年公司收购潍坊华光新能电器正式进入LED封装领域，此外，公司还通过引入新普光(Formo Light)等加强在人才和资源等方面的整合。

2009年公司在LED业务上实现收入616万元，主要以LED路灯和显示屏为主，2010年公司将加大在LED业务上的投入，预计其收入能达8000万元左右。

主持人权静：今天我们选择的是歌尔声学这家上市公司，请来的嘉宾是中信建投电子元器件行业的资深分析师刘珂昕老师。欢迎您。

　　刘珂昕：你好！   

　　主持人权静：现在我们已经拿到了歌尔声学的年报，这么厚的一本，首先我们请刘老师介绍一下，歌尔声学是一家什么样的上市公司，基本面主营业务是做什么的？

　　刘珂昕：歌尔声学是一家生产微电声器件和消费类器件的公司，微电声器件主要是微型的扬声器和说话器，主要用在手机和笔记本这样的公司，消费类电子产品主要以蓝牙耳机为主。09年歌尔声学也进入到了LED的封装领域。

　　主持人权静：我们来看一下歌尔声学公布的年报的数据。在之前我们读年报的时候已经发现了，歌尔声学在09年营业总收入是11.26亿元，同比增加11.30%，非常有意思的是，利润总额是1.24亿元，比08年降低了19.31%，收入增加，但是利润下降，原因在哪里？

　　刘珂昕：最主要的因素是毛利率下降了，大概下降了5个多点。

　　主持人权静：赚钱总量增加了，盈利能力降低了？

　　刘珂昕：收入增长了，但是净利润降低了。

　　主持人权静：从年报中看，毛利率降低的原因在哪里？

　　刘珂昕：有三方面的因素，第一个因素在09年3月份，公司和蓝牙耳机主要的快户，美国的宾特里公司签订了协议，美国的宾特里公司把中高端的蓝牙耳机交由歌尔声学来生产，整个项目处于过渡性的阶段，造成了成本的上升，采用了一些高成本的原料。

　　第二因素09年受到上下游的压力，部分的产品价格有所下降。

　　第三方面是相对的因素，在固定成本摊销不变的情况下，在1、2季度开工率有所下降，也就是说生产的东西相对少一点，造成了毛利率的下降，主要是这三方面的因素造成的。

　　主持人权静：综合来分析，刚才刘老师给出的歌尔声学毛利率下降的三方面的因素，其实长期来看，都是一个短暂的负面影响，未来走出这个负面影响的趋势是非常明朗的。根据电子元器件毛利率是23.55，这样是在电子行业中处在什么位置？未来的毛利率刚才说的负面因素过去之后，又能达到多少？

　　刘珂昕：23.55毛利率水平是处于比较中等的水平。在2010年，对整个毛利率有不利影响的因素在2010年都会得到缓解或者消失。2010年整个趋势毛利率水平会得到提高。这是我们初步的预测。

　　主持人权静：预估一下呢？可能会达到多少？

　　刘珂昕：可能在25%左右。

　　主持人权静：从23.55%上升到25%，上升的幅度并不是很大。

　　刘珂昕：这是相对保守的情况。我们还会根据后面的电子行业发展的情况做出调整。   

　　主持人权静：刘分析师给出关于歌尔声学毛利率下降的分析的时候，也提到了一个非常重要的因素，受到金融危机的影响，歌尔声学每个季度，尤其是上半年跟下半年的经营情况非常不一样。我们再仔细研读一下歌尔声学的财报，董事会的报告当中，也说了这样的一句话：报告期内，上半年尤其是一季度受金融危机影响，公司的订单下滑，销售业绩下降，而下半年随着公司与大客户合作的不断推进和全球经济的逐渐回暖，公司的营业收入迅速增长，三四季度营业收入创下了全年的新高，全年实现营业收入11亿2600万元。我们再结合刚才董事会报告里面的一句话深入解读一下？

　　刘珂昕：跟整个电子行业的变化趋势有关。在09年电子元器件的上市公司相当多的公司都表现出了这个特点，整个电子行业在09年处于恢复的过程，09年一季度是整个行业的低点，收入水平和净利润水平是处于比较低的水平，但是此后出现了强劲的回升，季度环比增长的趋势非常明显，歌尔声学恰好体现了这个，而且它体现的是非常鲜明的。尤其是刚才提到的上半年的收入占前年不到三分之一，三四季度的分别是创了历史新高，四季度无论是收入还是净利润率都达到了单季最高的水平。

　　主持人权静：在这里面还有一个大的趋势是需要大家共同解读，在报告期内，显示公司的主营产品仍是以出口销售为主，在这场金融危机当中，受到冲击最大的就是出口行业，2010年出口逐渐的复苏，歌尔声学未来业绩成长有什么影响？

　　刘珂昕：肯定是正面的影响，我们关注到出口复苏从09年下半年已经开始明显的体现了。整个电子行业，包括我国大陆和台湾的电子行业收入分布情况可以看到，来自欧美的收入有明显的增长，2010年会继续延续，对于歌尔声学这样出口占的地位比较重要的公司来说，2010年出口进一步恢复对公司的收入和盈利能力的提高都是非常有利的。

　　主持人权静：根据财报，歌尔声学在2009年还有非常重要的动作值得我们关注，2009年歌尔声学是在加强声学领域竞争力的同时，进军了LED的业务，开始发展LED业务，根据财报显示，LED方面，2009年有616万的收入，怎么样来解读这样的数据？

　　刘珂昕：这对公司来说是比较重要的举措。LED大家都一致认为现在有比较好的发展前景，户外的显示屏，还有景观照明、交通信号灯、LED液晶电视的背光上面，LED整个行业的发展前景是比较光明的。对于公司来说，通过收购来进入LED的领域，应该说是一项比较重要的举措，从收入规模来看，09年616万的收入规模不算大，应用领域主要是在绿灯和户外的显示屏，这块业务有高增长的潜力，在公司将来收入占比会不断提高，贡献利润也会在不断提高。虽然现在的收入规模只有616万，对公司未来得贡献会逐步的增长。

　　主持人权静：说到LED业务的增长潜力，现在规模还是非常小，09年的收入只有616万元，相比整个11亿的营收还是非常小，未来成长的前景怎么样？

　　刘珂昕：这块业务一定是高成长的业务，虽然09年只有616万，我觉得有可能在2010年增长10倍，超过6千万，增长速度是非常快。应用领域也会不断的扩大。现在还是在潍坊市的路灯和户外现实屏方面应用，未来可能扩展到山东省其他市，从收入规模和地域分布来看都会得到比较快速的扩张，这个业务是比较有发展前景的业务，也是值得关注的一块业务。

　　主持人权静：接下来我们来回顾一下歌尔声学在2009年一年的股价表现。歌尔声学从2009年第一个交易日，1月5号开始，当时的收盘价是12.25，最高的位置到今年1月18号是34.5，在过去一年多的时间里面，上涨的幅度是181.36%，对于09年一年股价的走势，你有什么评价？

　　刘珂昕：09年基本上上涨的走势，而且上涨幅度很大。股价上升也反映了整个行业包括公司业绩变化的情况。09年一季度是整个行业的最低点，也是公司相对低谷的时期。此后是是强劲的回升走势。业绩的季度环比趋势是非常明显的，增幅很大，3、4季度创出了单季度营收最高的记录，公司的变化也是反映了整个行业的变化。

　　主持人权静：整个股价的表现从11月开始进入快速上涨的阶段。09年11月2，股价是19.11元。10年1月18号涨到34.5元。11、12月有快速拉升，您如何分析过去这两个月的行情？

　　刘珂昕：有几方面因素：一方面在年底到今年年初的话，整个科技股，尤其是电子股受到了市场的关注。另外一方面随着年报的逐步公布，四季度营业状况的好转，表现的比较强劲，也是得到了市场的关注，另外LED这方面的产品的产出也是受到整个市场的关注，四季度整个市场对LED的相关公司关注度是很高的。

　　再有，市场也了解到，公司逐步和一些客户在合作开发一些产品，像电视用的3D眼睛，游戏机用的系统，还有其他的产品，包括微机电产品，这方面受到市场的关注之后，导致股价有快速的提升。这两天随着市场的调整包括电子股的调整这两天国家略有调整。

　　主持人权静：说到年报，大家提到很多的词就是高送转的题材，歌尔声学也属于这类吗？

　　刘珂昕：歌尔声学在送转这方面也符合市场的预期，每10股转赠5股，每10股送1元红利，也是符合市场预期的情况。

　　主持人权静：我们研究一下它的K线从1月18号之后，在过去4个交易日，截止到今天录制节目的这4天市场都是快速下跌的过程，这个原因何在，跟基本面有什么关系？

　　刘珂昕：这个调整跟基本面没有非常明显的联系。跟整个市场的变动是有一些关系，整个市场在这两天也是出现了调整，包括整个电子股，科技股在这两天都有调整，跟基本面没有太大的关系。

　　主持人权静：截止到今天，歌尔声学的收盘价是29.36，当前的股价估值是处与什么样的水平？结合2010年业绩可能发展的情况，做一定的预测？

　　刘珂昕：当前的股价比较合理的反映了市场对它的盈利的预期。我们也是预测在2010年公司的EPS大概是8毛，这个价位相对于公司的成长性来说是比较合理的价位。对于我们来说，公司在2010年乃至后面的两年可能会处在比较高速的发展时期，我们对它是增持的评级。

　　主持人权静：整个09年EPS每股收益是0.42，2010年按照您的预计是8毛，增长还是很快的。

　　刘珂昕：对。增长是很快的。

　　主持人权静：可能不是很适合预估2010年的股价，我希望您能给出大概的评估，给投资者大概的指导，您觉得2010年它的股价可能有什么表现？

　　刘珂昕：这个有很多因素来决定，包括公司基础业绩的变化，包括整个电子行业的变化，包括有一些相对的扶持政策来出台，可能都会左右股价的走势。对于我们来说还是维持一个增持的评级，我们给的目标是34元，整个市场也可能会超出我们的预期，大致是这样的判断。

　　主持人权静：你提到跟国家对整个行业的维持有关系，在行业的基本面，你们研究到，在2010年国家可能会对电子行业出台什么样的政策？

　　刘珂昕：会有一些相关政策，对不同的公司是不一样的，增值税方面的优惠，税收方面的优惠，可能一些其他的政策是不同的。但是我们关注，一个是2010年是十一五最后一年，原来18号文最后一年，我们可以关注有没有新的政策出台，包括这些政策能否汇集到歌尔声学这家公司，都是受到关注的。

　　主持人权静：非常感谢刘珂昕老师，给我们带来了非常详细的解读

  厨师不看菜谱他改念兵法了  的问题：

 

人家不是在原来的行业吗？还是水仙的文字有根据。

 

你说人家是炒作和安心坐企业不赚钱是两回事的。

 

拍砖好在不要交税的。就是瞎拍，也只是......

瑞声声学投资晶圆玻璃模造技术公司

瑞声声学组合资 拓闪光灯业务

这预示着，歌尔声学将可能获得三星3D眼镜的订单，超过400万副。现在歌尔声学3D眼镜产品的主打型号售价在100~150元左右，如果预测准确的话，三星3D电视全球200万台销量（其全球的3D眼镜生产均来自歌尔声学），将为歌尔声学带来超过5亿元的订单。

100-150是零售价吧?

都算了歌尔的利润??

这样的财务报告小学生都会做了!!

歌尔声学(002241)周三晚间发布中报称，2010年上半年公司实现净利润9931．71万元，同比增长382．11％。中报显示，今年上半年公司实现营业收入10．38亿元，同比增长189．26％；每股收益0．28元，同比增长366．67％。

　　公司称，业绩增长原因是受全球经济回暖影响，公司各类业务稳健增长，订单增加。因募投项目达产，电视产业大客户的成功开发，公司预计今年1～9月净利润将同比增长幅度为230％～260％；去年同期净利润为5542．81万元。